거래 할 브로커 선택

마지막 업데이트: 2022년 3월 28일 | 0개 댓글
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'주식 브로커' 누굴 고를까? '비싼 커미션' 꼼꼼히 체크

주식시장이 뜨겁다. 한동안 거래 할 브로커 선택 주식시장을 떠나있다가 다시 돌아오는 한인 투자자들도 많아졌다.

주식투자를 할 때 가장 중요한 첫발은 투자회사를 잘 고르는 일이다. 사진은 기사내 특정내용과 관계 없음.

주식투자를 할 때 가장 중요한 첫발은 단연 브로커 즉 투자회사를 고르는 일이다. 문제는 어떤 투자회사를 선택해야 하는지가 매우 까다롭다는 것이다. 특히 1만달러 미만의 소액투자자의 경우 더욱 어렵다.

우선 살펴봐야 할 것은 역시 비용. 주식에 투자한다면 거래할 때마다 일정비율의 커미션이 항상 따라붙는다. 최근 인기를 끌고 있는 온라인 투자회사들은 기존 대형 투자사들보다 수수료와 커미션 비율을 대폭 낮춰 적용한다.

하지만 투자 전문가들은 무조건 비용이 덜 드는 투자회사를 선택하는 것은 바람직하지 않다고 조언한다. 예컨대 포트폴리오를 자주 교체하지 않고 장기간 보유를 원하는 투자자라면 각종 디스카운트가 많은 브로커는 오히려 나쁘다는 것이다.

특히 디스카운트 브로커를 고를 때는 미니멈밸런스 규정외에 24시간-7일 고객 전화서비스 투자금 보호 분석자료 제공 등을 제대로 실시하고 있는지 따져봐야 한다. 정식 인가를 받은 투자회사에 넣은 자금은 SIPC(증권투자 보호협회)에 의해 보호를 받을 수 있다.

대도시마다 객장을 보유하고 있는지도 중요한 체크사항. 온라인과 우편으로 모든 거래와 정산을 할 수 있지만 역시 문제가 생겼을때는 직접 찾아가는 것이 가장 효과적이기 때문이다.

투자 타입에 따라 브로커를 선택하는 것도 중요하다. 데이트레이딩을 위시한 잦은 매매거래를 원한다면 커미션율과 거래시스템이 가장 큰 변수가 된다. 특히 인터넷 매매 프로그램이 오류없이 원만하게 작동되는가를 반드시 살펴야 한다.

투자자의 지식 여부도 변수가 된다. 포트폴리오 구성과 운용에 아무런 사전지식이 없다면 투자회사 브로커의 전적인 도움을 받아야 하기 때문이다.

“거래 할 브로커 선택 북한, 외국인 장외거래 브로커 통해 돈세탁”

가상화폐 모형. (자료사진)

워싱턴의 민간단체 신미국안보센터(CNAS)는 북한 정권과 연계된 국제 해킹그룹 ‘라자루스’가 훔친 가상화폐를 장외거래(OTC)를 이용해 명목화폐로 돈세탁하고 있는 것으로 분석했습니다.

CNAS는 최근 발표한 ‘가상화폐를 좇아서(Following the Crypto)’라는 제목의 보고서에서 미국과 유엔의 경제 제재로 활동이 매우 제한적인 북한과 달리 OTC 제도를 통해 돈세탁을 대행하는 외국인들은 미국의 금융 체계와 전통적인 금융 기관에 여전히 접근할 수 있다면서 이렇게 진단했습니다.

이 OTC 브로커들은 통상 고객들을 대신해 거래소의 가상화폐 계좌를 이용해 자금을 거래하고 옮기는 역할을 하는데, 법의 테두리를 벗어나 돈세탁 서비스를 제공하기도 한다는 설명입니다.

또한 북한이 훔친 가상화폐를 미국 달러와 같은 명목화폐로 바꾸기 위해서는 법적 위험을 감수할 외국인 국적자가 필요할 것이라며, 중국인 OTC 브로커들에 크게 의존해왔을 것으로 진단했습니다.

구체적으로는 라자루스 그룹이 2018년 4월 중국에 기반을 둔 거래소를 해킹한 뒤 중국 국적자 두 명에게 1억 달러에 달하는 가상화폐에 대한 돈세탁을 의뢰한 전례를 들었습니다. 2년 뒤 미국 법무부가 이 중국 국적자 두 명에 대해 ‘민사 몰수(civil forfeiture)’ 거래 할 브로커 선택 제재를 단행한 사실도 덧붙였습니다.

다만 라자루스가 고객이라는 사실을 이 중국인들이 인지했는지는 분명치 않다면서도, OTC 브로커들의 불법 활동을 고려할 때 북한 정권과의 연계성을 알았다고 해서 돈세탁 의뢰를 거절하지는 않았을 것이라고 지적했습니다.

북한 정권이 중국인 브로커뿐 아니라 해외에 해커들을 파견해 돈세탁했을 가능성도 소개했습니다. 이들이 이중국적을 취득하거나 가짜 여권을 만들어 북한 국적자들이 제재로 인해 접근할 수 없는 금융 기관을 통해 훔친 가상화폐를 현금화했을 수 있다는 설명입니다.

아울러 북한은 은행과 달러와 같은 전통적인 금융 체계에 대한 자국 해커들의 지속적인 접근이 가능하도록 앞으로도 외국의 OTC 브로커들에게 계속 의존할 것이라고 내다봤습니다.

다만 중국이 자국 내 가상화폐 채굴과 OTC 브로커들의 활동에 대한 규제를 강화하고 있어 북한 정권은 중국 의존도를 점차 줄이는 대신 다양한 국적의 OTC 브로커들과 협력할 것이라고 전망했습니다.

특히 미 보안업체 ‘인텔 471’의 보고서를 인용해 러시아어를 사용하는 동유럽의 사이버 범죄그룹 ‘트릭봇(TrickBot)’이 라자루스 그룹과 소통한 증거가 있다고 전했습니다.

또 북한이 가상화폐 거래소를 해킹하는데 ‘피싱(phishing)’ 전략을 종종 이용한다며, 해킹 대상 거래소 직원에게 악성 코드를 심은 이메일을 보내 시스템에 침투한 뒤 가상화폐를 훔쳤다고 밝혔습니다.

이 같은 방식은 2018년 4월 중국 가상화폐 거래소를 해킹하고 2019년 싱가포르의 한 거래소에서 7백만 달러의 가상화폐를 훔치는 데 이용됐다고 덧붙였습니다.

그 밖에도 러시아와 중국의 통신 기업들이 북한의 사이버 금융 범죄를 간접적으로 지원하고 있다며, 이들에 대한 제재를 제안했습니다.

해당 기업들이 북한의 해킹 역량 강화를 돕고 위치 추적이 어렵도록 가상사설망(VPN)을 허용하고 있다는 근거를 들었습니다.

그러면서 북한의 사이버 범죄를 가능하게 하는 통신 기업들을 제재하면 북한의 해킹 역량이 약화되고 이들 기업은 북한의 사이버 범죄에 연루되는 것을 꺼리게 될 것이라고 내다봤습니다.

보고서는 북한 해커들이 일부 정부 관리들과 엘리트 계층에게만 접속이 허용된 인터넷망을 통해 다양한 사이버 공격을 감행하고 있다고 밝혔습니다.

따라서 북한에 인터넷 통신망을 제공하는 러시아나 중국 통신 기업들을 제재하는 것은 북한에서만 사용할 수 있는 인트라넷인 ‘광명망’을 이용하는 일반 주민들에게는 영향을 미치지 않을 것이라고 덧붙였습니다.

파인더가 제안한 면제 주문 : Tier I 파인더, Tier II 파인더 및 등록 브로커의 개요 차트

아래 차트 1은 허용되는 활동, 요구 사항 및 제한 사항에 대한 요약 개요를 제공합니다. 제안 된 면제 명령 파인더에 대한 브로커 등록에서 조건부 면제를 허용합니다 .2 제안 된 면제 명령은 아직 확정되지 않았으며 변경 될 수 있습니다. 파인더는위원회가 발행 한 최종 운영 면제 명령 (있는 경우)의 일부가 될 때까지 아래에 설명 된 제안 된 면제 활동, 요구 사항 및 제한 사항에 의존 할 수 없습니다.

2) 제안 된 면제 명령에 설명 된 바와 같이,위원회는 브로커에 대한위원회의 규제 체제를 연루시킬 수있는 다른 유형의 특정 활동을 광범위하게 다루지 않았습니다. 여기에 요약 된 제안 된 세이프 하버 (및 채택 될 수있는 모든 것)의 범위를 벗어나는 활동과 궁극적으로 섹션 3 (a) (4)의 의미 내에서 개인이 브로커인지 여부는 문제의 사실과 상황을 켭니다. .

3) 15 US Code § 78o 및 연방 증권법 및 관련 규칙 및 규정의 해당 조항을 참조하십시오. 다양한 유형의 브로커-딜러가 다양한 유형의 활동에 참여할 수 있습니다. 이 차트의 목적을 위해, 우리는 등록 된 브로커 딜러가 모든 적용 가능한 거래 할 브로커 선택 요구 사항을 충족하고 확인 된 활동에 참여하는 데 필요한 모든 승인을 받았다고 가정합니다. 등록 된 브로커-딜러가 관련된 거래에 적용되는 Commission 및 FINRA 규칙을 포함한 다양한 법적 요구 사항이 있으며,이 비교 파인더 차트에서 모두 강조 표시되지는 않습니다. 브로커-딜러 등록에 대한 자세한 내용은 거래 및 시장 부문을 참조하십시오. 브로커-딜러 등록 안내.

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자본시장연구원

해외 주식시장의 PFOF 거래 규제에 관한 논의

요약 □ 해외 주식시장에서 온라인 플랫폼 거래 시 무료 수수료로 서비스를 제공하는 소매 브로커의 서비스인 PFOF 거래가 증가
□ PFOF 거래 방식은 개인 투자자와 소매 브로커 간의 이해상충 문제와 투기적 거래의 증가라는 문제의 가능성 내포
□ 미국 및 유럽 감독당국은 PFOF 거래의 위험성에 대한 경고와 제재 방안을 검토 중이며, 시장에서도 PFOF 거래에 대한 규제 강화 및 금지 찬반 논의가 진행 중

□ 해외 주식거래시장에서 온라인 플랫폼 거래 시 무료 수수료(zero commission)로 서비스를 제공하는 소매 브로커(retail broker)를 통한 거래 증가
─ 주요 온라인 플랫폼은 고객에게 무료 수수료로 서비스를 제공하고 제3의 기관에서 수수료를 수취하여 이익을 얻는 Payment For Order Flow(이하 PFOF) 거래 방식으로 운영
• PFOF는 소매 브로커가 시장조성자인 대형 브로커-딜러(wholesale broker-dealer)에게 고객의 주식 거래 주문을 전달하고, 대형 브로커-딜러로부터 수수료를 취하는 거래 할 브로커 선택 거래 형태로 주로 거래소에 상장된 주식, 장외시장의 주식 및 옵션(option) 거래 부문에서 서비스 제공
• 2010년대 중반부터 앱(app)을 기반으로 수수료를 부과하지 않는 소매 거래가 본격적으로 등장하였으며, 2020년부터 주식시장의 거래 할 브로커 선택 개인투자자 비중의 급증으로 PFOF 거래가 확대 1)
• 주요 PFOF 플랫폼으로 TD Ameritrade, Robinhood, E*Trade, Charles Schwab 등을 들 수 있음
─ 해외 주요 PFOF 서비스 제공 소매 브로커(TD Ameritrade, Robinhood, E*Trade, Charles Schwab)의 PFOF 수익은 2020년 기준 25억 달러로 전년대비 2배 이상 확대
─ 특히 Robinhood사의 경우 2020년 말 기준 전체 수익(total revenue) 중 PFOF 수익(거래 할 브로커 선택 revenue)은 70% 이상의 비중을 차지 2) 하였으며, 최근 2021년 상반기 PFOF 수익은 전년동기대비 95.8% 증가
• Robinhood사의 2021년 상반기 PFOF 수익은 5억 3,095만 달러 수준으로, 거래 자산별로는 주식이 전년동기대비 84.7% 증가하였으며, 옵션부문은 102.3% 확대


□ 이러한 PFOF 거래 방식은 취약한 투자자 보호와 투기적 거래의 증가라는 문제의 가능성 내포
─ 투자자 보호 측면에서 소매 브로커와 고객 간의 이해상충(conflicts of interest) 문제, 시장조성자의 거래 내부화로 인한 문제 발생 소지
• 소매 브로커는 고객의 주문에 대한 최선집행(best execution) 의무 준수와 가장 높은 수수료를 제공하는 대형 브로커-딜러의 선택 유인 간의 이해상충에 직면
• 대형 브로커-딜러는 소매 브로커로부터 전달받은 고객의 거래를 내부화(internalization) 하여 호가 스프레드(bid-ask spread)만큼의 이익을 창출할 수 있으며, 호가 스프레드 차이에 기인하여 소매 거래 할 브로커 선택 브로커의 수수료 수취 규모가 결정
─ 또한 무료 수수료 마케팅을 포함한 PFOF거래 확대로 투기적 거래가 증가할 가능성
• PFOF 방식에는 대형 브로커-딜러에 의해 제공되는 호가 스프레드와 같은 암묵적 비용(implict cost)이 존재하지만, 소매 브로커의 무료 수수료 마케팅은 개인투자자에게 거래비용이 없다는 잘못된 인식을 전달하여 개인투자자의 거래를 유발하는 원인으로 작용 3)
─ 그 밖에 소매 브로커의 투자자 차별 사례 발생
• 2021년 1월 미국의 게임스탑(gamestop) 사건 4) 당시 PFOF 거래의 대표적 소매 브로커인 Robinhood사가 개인투자자들의 매수 주문을 제한한 사례 발생

□ 미국의 경우 PFOF 거래 관련 규제가 시행되고 있으나, 최근 증권거래위원회(SEC)거래 할 브로커 선택 의 개리 겐슬러(Gary Gensler) 위원장이 PFOF 거래 금지 방안을 검토 중임을 언급
─ SEC는 PFOF 거래 관련 소매 및 대형 브로커-딜러를 대상으로 SEC Rule 605 및 Rule 606에 따라 주요 거래 내용을 공시하도록 함 5)6)
• PFOF 거래 수입 및 지출, 거래 상대방 비중, 주문 경로 등을 각 시장별로 공시하도록 함
─ 그러나 이러한 규제에도 SEC는 2020년 말 최선집행 의무 위반 등의 사유로 소매 브로커인 Robinhood사에게 과징금이 부과 7) 된 사례와 금년 초 게임스탑 사례 등으로 PFOF 거래의 추가적 규제 검토가 불가피한 상황
• SEC는 Robinhood사가 고객에게 대형 브로커-딜러로부터 수취한 수수료 및 거래 정보 라우팅(routing) 내용을 공시하지 않은 점을 지적하고, 6,500만 달러의 벌금을 부과
─ 2021년 6월 SEC의 겐슬러 위원장은 PFOF 관련 규제 수정 방안을 모색하고 있으며 8) , 최근에는 금지 방안을 검토 중임을 밝힘 9)
• SEC 위원장은 PFOF 거래 시 고객과 소매 브로커 간의 이해상충 관계가 존재하는 상황에서, 실제 거래 시 최선집행이 이행되지 않을 가능성을 지적
• 또한 PFOF 거래의 게임화로 고객이 더 많은 주문을 하여 대형 브로커-딜러의 수수료 지불 규모 확대의 원인이 됨을 지적

□ 유로지역의 경우, ESMA(European Securities and Markets Authority)는 2021년 2월 무료 수수료 및 PFOF 관련 거래 조사를 진행 10) 하였으며, 7월에는 무료 수수료 거래 및 PFOF로 인한 개인 투
자자의 거래 위험성을 경고하고, 소매 브로커의 MiFID II 규제 준수 사항을 명시 11)
─ 투자자 보호 측면에서 이해상충 문제를 제기하고, 이를 방지하기 위한 방안을 제시
• 이해상충 문제를 방지하고자, MiFID II에 따라 소매 브로커는 대형 브로커-딜러 선택 시 수취 가능한 PFOF 수수료 규모가 아닌 최선집행에 따라 대형 브로커-딜러를 선택하도록 함
• 또한 소매 브로커는 고객에게 거래 전·후에 고객의 주문이 PFOF 거래로 집행되는지 여부, 소매 브로커가 대형 브로커-딜러로부터 받는 수수료 규모 및 관련 정보, 거래 할 브로커 선택 PFOF 특성 등을 공시해야 함
• 특히 대형 브로커-딜러에 의해 제공되는 호가 스프레드(bid-ask spread)를 포함한 암묵적 비용 등을 공시에 포함
─ 유로지역 회원국 내에 관련 거래에 대한 투자자 보호 거래 할 브로커 선택 위반 여부를 조사하도록 개별 회원국 감독당국에 요청하였으며, 현재 조사가 진행
• ESMA는 PFOF 제재 방안 마련 목적으로 의견을 수렴하고자 최근(2021년 10월) ‘Call for evidence’ 12) 를 발행

□ 한편, 최근 시장에서는 PFOF 거래에 대한 규제 강화 및 금지 찬반 논의가 진행 중
─ 대형 브로커-딜러 중 PFOF 거래에서 가장 큰 비중을 차지하는 Citadel Securities사의 설립자는 최근 PFOF 금지에 대해 긍정적 의견 언급 13)
• Citadel Securities사의 설립자는 2021년 10월 시카고 이코노믹 클럽(Chicago Economic Club) 연설에서 PFOF로 인한 비용 지출을 지적하며, PFOF 금지에 대해 긍정적 의견을 언급
• 2021년 6월까지 Citadel Securities는 PFOF 거래에 대해 약 15억 달러의 수수료를 소매 브로커에게 지불
─ 반면, 미 자본시장 규제위원회(Committee on Capital Markets Regulation: CCMR)에서는 최근 PFOF의 이해상충 문제에 대한 전제적 오류를 지적하며, PFOF 거래 금지에 대한 반대 의견을 제시 14)
• 기존의 PFOF의 이해상충 문제는 기본적으로 소매 브로커가 시장조성자 중 가장 높은 수수료를 지불하는 시장조성자를 선택한다는 전제를 기본적으로 두고 있음을 지적
• 그러나 실제 시장에서는 FINRA에서 최선집행에 대한 규제 및 모니터링을 하고 있는 상황으로 실제로 이러한 이해상충 문제는 크지 않다고 주장
• 또한 PFOF 거래 금지 시 소매 브로커가 개인 투자자로부터 수수료를 수취함에 따라, 개인투자자의 거래비용이 확대될 가능성을 지적
─ 그 밖에 미 의회 조사국(Congressional Research Service: CRS)에서는 PFOF 제도 지속 시 개인 투자자가 직접 투자자 보호 측면에서 소매 브로커를 평가할 수 있도록 하는 방안을 제시 15)
• 개인 투자자들의 옵트아웃(optout), 소매 브로커가 고객에게 거래 집행 품질 통계를 제공하도록 하는 방안 등
1) ESMA, 2021. 07. 13, ESMA warns 거래 할 브로커 선택 firms and investors about risks arising from payment for order flow and from certain practices by “zero-commission brokers”.
2) SEC, 2021. 7, Form S-1 Registration statement under the securities ACT of 1933, Robinhood Markets, Inc.
3) 각주 1) 상동
4) 2021년 1월 개인 투자자 중심으로 게임스탑 주식의 공매도에 대응하여 매수 주문이 급등하며, 주가 폭등 사례 발생(SEC, 2021, Staff Report on Equity and Options Market Structure Conditions in Early 2021)
5) SEC, 2018, Disclosure of Order Handling Information.
6) SEC, 2021, Staff Report on Equity and Options Market Structure Conditions in Early 2021.
7) SEC, 2020. 12. 17, SEC Charges Robinhood Financial With Misleading Customers About Revenue Sources and Failing to Satisfy Duty of Best Execution.
8) SEC, 2021. 6. 9, Prepared Remarks at the Global Exchange and FinTech Conference, Gary Gensler speech.
9) Barron’s, 2021. 8, SEC Chairman Says Banning Payment for Order Flow Is ‘On the Table’.
10) FT, 2021, Zero-commission trading in Europe faces scrutiny by EU markets watchdog.
11) 각주 1) 상동
12) ESMA, 2021. 10. 1, Call for evidence: On the European Commission mandate on certain aspects relating to retail investor protection.
13) FT, 2021. 10. 5, Citadel Securities founder ‘quite fine’ with ending payment for order flow.
14) Committee on Capital Markets Regulation, 2021. 9, Enhancing U. S. equity market structure for retail investors.
15) Congressional Research Service, 2021. 4, Broker-Dealers and Payment for Order Flow.

거래 할 브로커 선택

외환거래를 편리하게 할 수 있는 온라인 플랫폼 및 브로커들이 증가하면서 최근 외환거래 서비스 사용자가 늘고 있다. 대한민국 기획재정부는 지난 7월 18일 국제수지의 균형과 통화가치의 안정을 위해 ‘외국환거래법’을 시행했다. 위법 시에는 매우 큰 벌금이 적용되기 때문에 외환 브로커들의 충고와 도움을 받는 것이 유용하다. 외환 브로커를 선택하기 전에는 다음과 같은 다양한 부분을 고려해야 한다.

먼저 영국 금융행위규제청(Financial Conduct Authority, FCA)과 같은 믿을 수 있는 기관에 의해 규제를 받는 브로커를 찾아야 한다. 인증 받은 면허증은 구체적인 자본 조건 및 높은 기준을 항상 만족하도록 보장해준다. 또한 면허증을 발급받은 브로커는 법에 따라 예금을 다루고, 행동 수칙에 따라 업무를 수행할 것으로 기대할 수 있다.

믿을 수 있는 브로커는 자신이 따르는 절차가 명시된 정보를 제공하고 분명한 경영 지표를 밝힌다. 몇 브로커들은 실행 통계, 거래 규모, 그리고 다른 세부 정보를 정리해 놓는다. 이런 정보는 특히 고객들이 계좌를 개설하기 전 브로커의 활동에 대한 이해도를 높일 때 큰 도움이 된다.

브로커는 외환 통화쌍들의 매수와 매도 사이 발생하는 차액에서 이익을 남기고 요금을 청구한다. 각각의 외환 통화쌍들은 파는 값과 사는 값이 다르기 때문에 고객들은 청구된 금액을 통해 브로커의 실행 모델뿐만 아니라 거래 수행의 질을 알 수 있다. 하룻밤 사이에 포지션(position)을 매입할 계획이 있는 고객들은 특정한 브로커와 거래를 시작하기 전, 거래하려는 통화쌍과 관련해 가격, 예금, 출금 비용, 또는 스왑레이트(swap rate, 어느 통화의 현물환율과 선물환율의 차이)에 대해서 물어보는 것을 권장한다.

이 때, 차액이 적다는 것이 무조건 브로커가 대단한 능력을 갖추고 있다는 것을 의미하지는 않는다. 한 브로커의 낮은 차액으로 내가 감수해야 하는 스프레드(spread, 파는 값과 사는 값의 차이)가 줄어든다고 해서 다른 브로커의 거절된 거래(requote) 또는 슬리피지(slippage) 보다 더 좋은 거래라고 생각하면 안 된다. 브로커들의 청구 가격뿐만 아니라 다양한 거래 옵션에 주목하는 것도 항상 명심해야 한다.

펀드 안정성 및 분리는 브로커를 규제하는 규정의 유무와 상관없이 항상 연관되어 있다는 것을 염두해 두어야 한다. 믿을 수 있는 브로커들은 고객 펀드를 주요 은행 내 개별 계좌에 보관해 놓는다. 이 브로커들은 예견치 못한 사고를 대비해 고객들의 펀드 보호를 위한 보상 제도와 연관된 서비스를 제공한다.

여러 브로커가 제공하는 거래 서비스의 세부 사항을 숙지하는 것은 오랜 시간이 걸리는 작업이지만 고객들이 반드시 거쳐야 하는 필수적인 단계이다. 웹 기반의 저장 가능한 모바일 플랫폼을 비교 분석해 어떤 거래 도구들이 사용 가능한지, 어떤 수준의 서비스가 제공되는지, 생각하고 있는 거래 옵션들이 실행 가능한 지 확인해야 한다.

고객 지원 팀의 주요 기능은 고객들의 문의, 문제 제기 또는 부탁에 대한 답변 제공하는 것이다. 고객들은 브로커가 즉각적이고 신뢰 가능한 지원을 해주는지, 고객 지원 팀과 메일 뿐만 아니라 전화 또는 실시간 채팅으로 연락할 수 있는지, 고객 지원 팀은 필요한 질문에 답변 할 수 거래 할 브로커 선택 있으며 언제나 연락 가능한지 등에 대해서 고려해야 한다.

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